這屆拼多多，能打

一份讓市場意外的財報數據推動拼多多（PDD.O）股價大幅上漲15.99%，市值上升至350億美元。最新公布的財報數據顯示，拼多多GMV增長171%，營收增長高于預期，虧損縮窄超出預期。

具體來看，截至今年6月底，拼多多年活躍買家數達4.832億，較去年同期的3.436億同比增長41%；同期，京東年活躍買家數為3.213億，阿里巴巴為6.74億。僅從活躍買家數量來看，拼多多自2018年第二季度以3.44億超過京東后，已經穩居中國第二大電商平臺。

另一方面，拼多多活躍買家價值也在上升。拼多多活躍買家年度平均消費額進一步增長至1467.5元，較去年同期的762.8元同比增長92%。

（資料來源：拼多多官方）

用戶規模增長和平均消費額提升推動GMV大幅增長。截至2019年6月30日的12個月期間，平臺GMV達7091億元，較去年同期的2621億元增長171%。

GMV增長下，拼多多第二季度實現營收72.90億元，高于市場61億元的普遍預期；歸屬于普通股股東的凈虧損為10.033億元，是去年同期六分之一（去年同期虧損近65億元），且環比收窄。

財報公布后，投行杰富瑞給予了買入評價，并將拼多多的目標價從原來的26.9美元，上調至30美元。

事實上，早在今年5月，美林就發研報預測，拼多多將于2020年下半年首次實現盈利，2021年實現利潤103.6億元，并稱“2021年開始，拼多多的盈利會較市場預期高出至少30%以上。”

巴克萊近日也發布報告稱，目前拼多多的貨幣化率（注：貨幣化率指平臺型電商GMV轉化為平臺收入的比率，主要通過傭金和廣告來實現。）約為2.6%，而阿里巴巴為3.6%。未來拼多多將以阿里巴巴為基準，2019年年底將達到2.9%，2020年到3.4%，并在2020年實現盈利。

拼多多是一家典型的中國互聯網公司 ——全力以赴投入資金進行擴張，一旦達到關鍵規模，就可以通過提高價格和尋找新的貨幣化收入途徑來賺錢。

目前，拼多多還在全力投入資金換增長階段——它不僅在下沉市場與阿里、京東爭取用戶，還在依靠品牌化拓展一二線城市人群。而拼多多方面也表示，將持續戰略性投資于用戶和商家，“2019年下半年繼續擴大讓利和補貼力度。”

沖進五環內

在財報電話會議上，拼多多創始人兼CEO黃崢表示，一二線城市的GMV占公司GMV比例由今年一季度的37%上升到二季度的48%。

易觀今年4月1日發布的報告顯示，拼多多下沉市場用戶與一二線城市用戶占比趨同，僅相差0.49%，且拼多多和淘寶用戶重合度非常高，達到72.4%。

某種程度上，拼多多已經沖進五環內。

這得益于市場推廣。二季度，拼多多用于銷售與市場推廣的費用為61億元，較去年同期的29億元同比增長105%，較一季度的48億元增長12億元，補貼力度還在不斷加大。

投資者對于拼多多過高的營銷費用一直存在質疑，杰富瑞分析師Thmas Cheung在電話會議上向拼多多提出，二季度61億的營銷支出超出了市場預期，這一趨勢未來是否還將繼續？

戰略副總裁David liu（九鼎）回應稱，“我知道營銷支出是投資者的關注重點，……但營銷支出的戰略重點一直都沒有變，因為這推動營收、GMV的增長，最終增加利潤和內在價值。”九鼎還進一步表示，“公司將繼續在營銷支出方面的投入，公司也無法預測未來營銷支出的數字變化”。

拼多多具體將錢花在了哪里？品牌廣告、效果廣告，以及用戶補貼。品牌廣告是指對網絡綜藝節目和網絡電視劇的贊助，而效果廣告和補貼則直接關系到獲客。過去，在拼多多被大規模質疑時，黃崢稱“投廣告是為了告訴消費者我不是騙子”，而現在，拼多多將重心更多轉移到獲客上。

拼多多過去主要通過社交和裂變的方式獲取下沉市場用戶，但是，在一二線城市，這一方式并不太適用，補貼用戶更為實際。618期間，拼多多聯合品牌商推出“百億補貼”，直接針對全網熱度最高的10000款商品實施大幅讓利。比如在拼多多平臺，戴森電吹風最低價僅售2100元，較官方價便宜1000元左右；博世（BOSE）QC35降噪耳機僅售1480元，較官方價降幅接近一半……

為了打破山寨印象，拼多多還聯合中國人保財險（PICC）推出定制化正品險，后者將在第一時間為消費者實行“假一賠十”的賠付。

阿里京東在下沉市場圍攻拼多多

拼多多大舉進入一二線城市，阿里、京東自然也在不斷作出新動作，布局下沉市場。

在拼多多發布財報同一天，京東宣布原“特價秒殺”業務正式升級更名為“每日特價”，并進一步提升其在京東APP首頁入口的戰略地位。升級后的“每日特價”將專注于通過秒殺玩法為消費者提供具有極致性價比的商品，尤其是低線市場消費者青睞的商品。

在下半年，十一國慶節前后，京東還將升級與騰訊合作的微信一級入口資源，全新打造一個針對微信生態，尤其是女性和低線市場的新模式，以此滿足低線城市消費者的需求。

阿里巴巴則在今年開始了對聚劃算、天天特賣、淘搶購的整合，其旗下聚劃算8月19日還宣布將“99劃算盛典”升格為“99劃算節”。為了下沉市場，阿里協調眾多資源與大量資金，勢要再打造一個節；同時，還宣布推出“火聚手”，稱這是基于親友關系的好貨分享，和親友一起搶好貨，賺紅包。雖然阿里未透露火聚手入口在哪些平臺，但是目標已經很明確——激活下沉市場熟人關系圈。

在拼多多走進大眾視野的這兩年，電商平臺已經言必稱“下沉市場”。在財報上，也要突出在下沉市場獲得的增長。

阿里8月15日發布的財報顯示，年度活躍消費者數量達到6.74億，比截至2019年3月31日的6.54億增長了2000萬人。阿里方面則在業績會上表示，其中超過70%來自于欠發達地區，而且欠發達地區超過一半的人口已經是阿里的用戶。

同樣，京東方面也在業績會上透露，公司目前來自三到六線的用戶增速是高于一二線城市的，新用戶中有將近 70% 來自低線城市。

面對競爭，黃崢在財報會議上稱中國電商市場還不是一個“零和”局勢，處于發展的早中期階段。即便競爭非常激烈，但是所有的行業內的公司都有進一步發展的空間。

但若將目光放長遠，都有發展空間的情況下，誰能勝者為王 ？京東創始人劉強東2006年在做客央視財經欄目《對話》時表示，“只要有足夠時間，京東終究有一天會超過阿里，成為中國最大的互聯網公司。”

但現在來看，京東還未超過阿里，卻迎來了又一個強勁的競爭對手。今年1月25日，拼多多曾以320.1億美元的市值短暫超過京東的319.8億美元。

截至目前，京東為448億美元，拼多多受此次財報利好影響，大漲15.99%，市值為350億美元，距離京東還有一定差距。拼多多能否再一次超過京東呢？

（來源：投中網 甄祥晴）