iPhone在中國銷售強勁 瑞信上調蘋果目標股價25%

 （原標題：iPhone在中國銷售強勁 瑞信上調蘋果目標股價25%）

圖：蘋果首席執行官蒂姆·庫克在主題演講中討論中國市場趨勢

1月11日消息，據外媒報道，得益于iPhone在中國的強勁銷售，蘋果2019年12月份的表現遠好于整體市場，瑞信(Credit Suisse)將其目標股價上調25%至每股275美元，但仍維持“中性”評級。

在瑞信發布的報告中，分析師馬修·卡布拉爾(Matthew Cabral)說，他的調查顯示，去年12月份iPhone在中國的出貨量同比增長18.7%，而同期亞太地區智能手機市場出貨量反而下降了13.7%。與去年10月和11月相比，這是個顯著的反彈，當時iPhone在中國的銷量同比分別下降了10%和35%。

另一方面，卡布拉爾在很大程度上維持了他對蘋果股票當前價值的悲觀看法。他指出，目前蘋果股價的“溢價倍數”是2020年每股收益預期的22倍，相比之下，2010年1月該公司預期未來12個月每股收益的峰值為17倍。

盡管蘋果12月份在中國的表現要好得多，但卡布拉爾警告說，蘋果本季度在該地區的收入可能仍會下降達23%。據稱，這一下降主要是因為中國消費者轉向低價iPhone 11，同時蘋果也下調了iPhone 11的價格，以人民幣計算，這相當于節省了約15%。出這些擔憂，卡布拉爾繼續逆流而上，盡管他提高了目標股價，但仍然維持對蘋果股票的“中性”評級。

卡布拉爾在給客戶的報告中寫道：“我們將蘋果目標股價從221美元上調至275美元，原因是修正后的20倍倍數(之前為16倍)適用于我們維持不變的2020財年每股收益預估13.8美元的目標。這考慮到了市場因素和公司的倍數擴張，特別是對于服務業務增長，我們繼續對蘋果的估值高于其三年平均水平13倍，反映出服務業務的組合越來越多，這就需要比該公司過去以硬件為中心的倍數更高。”

股票的“目標股價”是指預計的未來價值，通常以12個月為期，除非另有說明。分析師認為，相對于股票過去的表現和預期收益，蘋果股票的估值是公平的。維持和操縱跌破股票現值目標股價的分析師對該公司近期業績不那么看好。他們建議客戶相信，在未來12個月內，可能會有更好的機會以更低的價格購買蘋果股票。

例如，卡布拉爾還維持蘋果股票的“灰色天空”情景，假設該公司在接下來的12個月里不僅要承受銷售額下滑的巨大打擊，還要承受利潤率下降的巨大打擊。在這種情況下，沒有太多的資源支持服務業務的增長，這位分析師認為，蘋果股價可能會跌至每股204美元。

而預計一切順利的“藍天”情景，可能會在明年將蘋果股價推高至每股344美元。卡布拉爾說，這種觀點反映出，“越來越多人愿意將蘋果視為服務公司，而非單純的高端智能手機供應商”。

2019年初在中國的糟糕業績迫使蘋果首席執行官蒂姆·庫克（Tim Cook）發布了更正預期，承認他們高估了中國的需求。庫克當時表示：“雖然我們預計主要新興市場會面臨一些挑戰，但我們沒有預見到大中華區的影響。事實上，在我們的業績預期中，我們的大部分收入缺口，以及我們全球收入同比下降的100%以上，都發生在大中華區，涵蓋iPhone、Mac和iPad等產品。”

庫克補充說：“雖然有些市場的宏觀經濟挑戰是促使這一趨勢的關鍵因素，但我們認為還有其他因素廣泛影響我們的iPhone表現，包括消費者適應越來越少的運營商補貼，美元走強導致的相關價格上漲，以及更多客戶利用iPhone電池更換價格大幅下降的機會等。”

在對iPhone價格進行調整之后，蘋果在2019年看到了其智能手機需求和收入都有所改善。（小小）