唯品會市值一夜蒸發200億，財報美化下難掩危機

8月19日晚，唯品會對外披露了其未經審計的2020年第二季度財務報告。財報數據顯示，唯品會第二季度凈營收達241億人民幣，同比增長6.0%。

同樣增長的還有唯品會的用戶活躍數。據財報數據，唯品會二季度的活躍用戶數增至3880萬人，同比增長17%。唯品會總訂單數為1.705億，相比去年同期的1.478億單增長15%。

營收數據漂亮，但卻迎來了股價暴跌，一夜間蒸發超30億美元(合人民幣200多億元)。

截至8月19日收盤，唯品會報收19.260美元/股，跌幅高達19.45%，截至8月20日收盤，唯品會股價再跌6.28%，跌至18.05美元，總市值從昨日收盤的129.51億美元再度下跌到122.02億美元。

高管離職、增速放緩

據了解，唯品會在公布財報的同時，還公布了其CFO楊東皓因個人原因將在11月離職、之后將出任唯品會非執行董事的爆炸性消息。

對于經歷了瑞幸財報造假后的美股投資者而言，這位2011年就加入唯品會的CFO楊東皓，經歷了唯品會上市、與京東騰訊聯盟、收購杉杉集團等高光時刻，卻選擇在財報發布之時宣布離職，難免會引發各種不好的猜測，自然也就容易造成其暴跌的結果。

除卻CFO離職的誘因之外，第二季唯品會公司業績本身其實并不算理想，在增速方面已掉隊于京東、淘寶、拼多多等主流電商平臺。

之前數據顯示，京東、淘寶、拼多多今年第一季度的營收同比增長分別是35.26%、20.75%、43.91%，疫情之前，拼多多更是一直保持三位數的增長;而唯品會第一季度營收下降11.85%。今年二季度的營收和GMV增速與去年同期比，則分別放緩3.7%和1.6%。

而據2020年最新公布的第二季度數據，唯品會的凈營收241億元，增速只有6%，GMV為384億元，同比增長9.4%。反觀同樣是從優勢品類起家的京東已經發展至全品類，在今年的第二季度實現了2011億元的凈收入，同比增加33.8%。

凈營收增速放緩，唯品會不得不無數次的節省開支。

去年，唯品會把CEO沈亞親自創辦的品駿快遞，換成了順豐快遞。每單物流成本從17元降至12元;隨后，今年繼續節省研發費用，2020年第二季度，研發支出由去年同期的4.2億降至3億，運輸費用也從22億元降至17億元;整體運營開支由去年同期42億元降至38億元。

公司在2020年第二季度歸母凈利潤為15億元，同比增長88.9%，可以看出，在凈營收增速平淡的情況下，節流的效果很明顯，暫時保住了盈利，卻也說明，其特賣模式已經擠不出更多的利潤空間了。

同時，拼多多、京東、淘寶等綜合電商平臺也紛紛加入了特賣這一頻道，采取高額補貼獲取新用戶，相比綜合電商完備的商品品類，靠服飾特賣出圈的唯品會的地位也在不斷被動搖。

擴大營銷，效果不佳

特賣模式觸及天花板唯品會只能繼續擴大營銷以在市場中“砸”出水花，財報顯示，唯品會第二季度營銷費用由同期8.7億提升至10億。

自從唯品會抱騰訊“大腿”后，便以“刷屏”的方式，出現在各大熱門電視劇、綜藝以及直播中，不管是《乘風破浪的姐姐》，還是《二十不惑》的妹妹們，身上都穿著唯品會的衣服。

騰訊帶來的站外流量成了唯品會用戶的主要增長來源。不難看出，唯品會的獲客新戰略已轉變為“廣告+綜藝+直播”。

但唯品會出現了“消化不良”。

2016年第三季度唯品會月活用戶同比增速為43%，可謂是其巔峰時期了，但在這之后，月活用戶數一路下跌，在2018年Q1同比增速歸零重新回到了2017年的月活水平。盡管在這之后同比增速有所提升，2020年Q2活躍客戶數同比增長了17%，增至3880萬人，但始終未有太大突破

用戶們對于唯品會在劇中的植入廣告卻已經出現了抵抗心理，鋅財經在新浪微博了解到，不少網友并不希望自己在看劇的時候出現廣告，尤其是唯品會這種，充值了會員也去不掉的廣告。

更糟糕的是，在股權方面，持有唯品會6.7%股份的高瓴資本正在慢慢退出唯品會。據高瓴資本發布2020年第二季度的美股持倉報告顯示，高瓴資本減持了156.77萬股的唯品會股份，這意味著唯品會的股價或許仍將面臨著波動。

失去了資本信心的唯品會，還能“刷屏”營銷多久?顯然，第二季度營收的漂亮數據并不能使其驕傲自滿，此時的唯品會仍然危機四伏。