傳音控股：業績符合預期，成長路線明晰
時間：2021-03-02 | 欄目：通信 | 點擊：次
本文來自方正證券研究所于2021年1月30日發布的報告《傳音控股:業績符合預期,成長路線明晰》,欲了解具體內容,請閱讀報告原文。
核心觀點
事件:1月29日,公司發布2020年度業績預告,預計2020年全年實現歸母凈利潤26．4億元,同比增長47．13%。
點評:
(1)立足非洲大本營,迎來新興市場收獲期。根據公司預告,2020年全年預計實現歸母凈利潤26．4億元,2020Q4預計實現歸母凈利潤6．85億元,同比增長42%。2020年,公司發布了TECNO CAMON 16、Infinix Zero 8等多款旗艦機型,進一步提高了非洲等地區的手機終端用戶終端體驗。在非洲市場穩定增長的基礎上,公司持續推動新興市場的開拓,在巴基斯坦、孟加拉等市場迎來業績快速增長。隨著公司商業版圖不斷擴展,預計新興市場占比進一步提升。
(2)軟、硬件雙輪驅動,成長路線明晰。硬件方面,除手機外,傳音分別建立了配件品牌Oraimo和家電品牌Syinix。公司依靠自身對于非洲市場的深刻認知,針對當地消費者推出定制化的產品,以此解決消費者痛點。軟件方面,傳音手機作為非洲地區主要的流量入口,產生的數據能賦能公司互聯網業務成長。另一方面互聯網業務帶來的數據又能使得公司對手機用戶的變化趨勢更加了解。隨著非洲經濟不斷增長,公司有望依靠軟、硬件雙輪驅動,賦能業績長期增長。
(3)擬設立中長期激勵基金,打造公司核心競爭力。12月15日,公司發布《2020年第三次臨時股東大會會議資料》,其中包括《關于公司<中長期激勵管理辦法>的議案》。繼公司發布股票激勵計劃后,公司再一次對關鍵技術、管理、業務人才進行激勵,展現了公司對提高核心人才粘性、提升公司可持續發展和維持中長期利潤較高增速的決心,有利于實現公司的持續、穩定、健康發展。
投資評級與估值:傳音作為消費電子生態平臺,集成了“產品+渠道+品牌”,通過三種因素的疊加推動,成為中國為數不多走向全球的消費電子品牌商。我們預計2020-2022年,公司營業收入將達到366/454/536億元,歸母凈利潤達到26/34/41億元,維持“推薦”評級。
風險提示:(1)新興市場競爭激烈;(2)互聯網業務進展不及預期;(3)上游供應緊缺,原材料漲價;(4)公司智能機滲透不及預期。
正文如下
